今期的马会传真_今期的马会传真官网_中美央行谁更“任性”?|美联储|央行|任性

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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 赵雪

  近期中美央行都不 乏“任性”之举,但两者的区别十分明显。美联储属于主动出击,而人民银行更多的是被动应对。相对而言,美联储更加我行我素,但其经验颇有值得借鉴之处。

中美央行谁更“任性”?

  在全球主要央行中,中国人民银行和美联储近期的举措都颇太久太久“任性”。前者在短短有有有2个月中两次意外降息,使得资本市场措手不及。在本周的FOMC会议后,美联储继续“顶风”释出更加强烈的加息信号,丝毫不顾忌全球多数国家和地区的增长前景何如黯淡。这与太久太久央行形成鲜明对比。欧央行在千呼万唤后还是推出QE,日本央行波澜不惊的继续宽松,无疑都不 全球投资者眼中的乖宝宝。

  中美央行任性的底气从何而来?首先当然是两国实体经济规模庞大。但除此之外,两大央行各有另一方不同的底蕴。

  在中国货币政策传导机制中,目前银行信贷是最重要的组成要素,而国有银行仍控制相当多的资源。加之中国的资本市场相对封闭,不太容易受到内外部形势的直接冲击。在这俩 清况 下,人民银行大可放手作为。即使太久太久新政策达只能预期的效果,人民银行仍有足够的把握形势不至于失控。

  美联储的地位更加有利。1913年的《联邦储备法》确立了美联储的独立性,使其在制定政策时并不看美国国内政界和商界的眼色。美元的国际储备货币地位,让美联储不必受制于太久太久央行的动作。不仅只能 ,在过去100多年中历次经济危机中的上佳表现,也使得美联储的金字招牌牢不可破,反过来进一步增强了其可信度。

  然而,尽管近期中美央行均有任性之举,其中的区别还是相当明显。

  美联储的任性是主动的。正如历届美联储主席多次重申的,其法定使命是保证美国国内的物价稳定和助于充分就业。换言之,太久太久国家的死活,倘若不严重影响到美国自身,美联储是不必考虑的。抛开道义上的争论不提,在实践中美联储多半也是只能 施行的。目前的清况 正是只能 。

  在全球主要经济体中,美国经济一枝独秀,就业数据持续向好,工业生产率创新高,居民企业信心不断回升。即使是此前突然 偏慢的工资增速,也再次出现不少积极的迹象。太久太久,即使欧洲和日本还在苦味找寻持续复苏之方,即使以中国为首的新兴市场增长趋势放缓,即使地缘政治的威胁挥之不去,美联储仍然继续在有条不紊的为进入加息周期做准备。而金融市场对此的理解也只能 深刻。从期货市场的反应来看,市场与美联储的预期正在不断接近中。

  而人民银行近期的政策则更多的是被动应对。从大的宏观背景来看,三期叠加的压力无疑增加了货币政策决策和施行的复杂程度,导致 人民银行多重政策目标的弊端也被放大。既要保持物价稳定,又要助力经济增长,还需支持形态性改革,也得兼顾金融稳定,加之推动资本市场开放和人民币国际化。

  在这俩 清况 下,人行只能陆续推出太久太久非常规的货币政策来见招拆招。太久太久为了达到预期管理的目的,在时点上也着意避开市场共识。太久太久太久太久,在过去一年里,中国金融市场不仅从人行学习到太久太久太久太久字母组合,也在心理承受方面得到了充分的锻炼。问提是,市场与央行的沟通并只能 更加清晰。类似于 ,哪几种新政策会不必长期化?有只能 副作用?共要到目前为止,诸只能 类的问提仍然太久太久太久太久。

  从这俩 深度而言,美联储似乎内外部约束更少,更加我行我素。但从长期来看,对金融市场的冲击反而相对更小。与此相反,过去一年人民银行被迫的意外之举,之太久太久太久太久有种种苦衷,反而不助于货币政策的预期管理,太久太久太久太久前一天两头不讨好。

  只能 ,美联储有哪几种经验值得借鉴?从本次金融危机后的实践来看,共要在何如与市场沟通方面有以下几点都需要参考。

  首先,明确不同时期不同政策目标的权重。与太久太久主要发达国家央行不同,美联储拥有就业和通胀的双重使命。尽管官方突然 强调两者同等重要,但在不同的清况 下,美联储官员还是会对其中某有有有2个讨论更多。人行的四大政策目标(加上太久太久的政策使命)更容易产生混淆。市场不可能 会不清楚政策改变的真正意图,太久太久更需要人行的明确指引。

  其次,货币政策需具备前瞻性。美联储认为货币政策从推出到生效趋于稳定较长的时滞,太久太久改变政策往往是为了应对未来不可能 再次出现的问提。那我既都需要处理受到短期经济数据的干扰,也并能尽量处理再次出现被动应对的窘境。这俩 点对中国货币政策的制定和执行尤其重要。

  最后,推出新的政策工具前,提供相关的指导和培训。在量化宽松和前瞻指导推出相当长时间前一天,美国学界、美联储在不同的场合对哪几种新工具的内容、利弊、操作细节、理论方式都不 详尽的讨论。哪几种助于消除外界的误解,增加哪几种政策的效果。

  (本文作者介绍:加拿大卡尔顿大学经济学博士,现任加拿大某大型退休基金全球资产配置投资经理,原中金公司驻纽约经济学家。)

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